코스닥, 관세 불확실성 뚫고 세계 증시 1위 수익률…반등인가 착시인가

코스닥, 관세 불확실성 뚫고 세계 증시 1위 수익률…반등인가 착시인가

2025년 4월, 글로벌 증시가 관세 전쟁 여파로 흔들리는 가운데, 코스닥은 오히려 주요국 증시 중 가장 빠르게 반등했습니다. 외국인 매도세를 피해간 수급 구조와 개인 투자자의 저가 매수, 기술주 중심의 반등이 결합된 결과인데요. 이번 글에서는 코스닥이 보여준 이례적 상승의 배경과 앞으로의 전략적 대응 방안을 짚어봅니다.

코스닥의 선방, 단순 반등일까 구조적 복원의 신호일까

2025년 4월, 전 세계 증시가 미국발 관세 정책 충격으로 급격한 조정을 받는 가운데, 한국의 코스닥 지수는 주요국 중 가장 빠른 회복세를 기록하며 주목을 받았습니다. 특히 관세 유예 발표 이후 10영업일 만에 11% 가까운 상승률을 기록하며 글로벌 투자자들을 놀라게 했습니다. 나스닥, 닛케이, 자취엔지수 등 여타 기술주 중심 지수가 고전을 면치 못하는 동안 코스닥의 반등은 시장 참가자들에게 상징적인 신호로 읽힙니다. 여기에는 몇 가지 이유가 복합적으로 작용했습니다. 무엇보다 대외의존도가 높은 한국 증시, 그중에서도 외국인 보유 비중이 낮은 코스닥 시장은 구조적으로 외부 충격에 상대적으로 덜 민감할 수 있었습니다. 코스피가 외국인 자금 유출의 직격탄을 맞은 반면, 코스닥은 개인과 기관 중심의 유동성이 유지되면서 기술적 반등을 선도했습니다. 특히 반도체, 바이오, AI 관련 중소형주들이 상대적으로 매도 압력을 덜 받으며 오히려 저가 매수세의 타깃이 되었다는 점에서 차별화된 흐름이 나타났습니다. 추가로 주목해야 할 점은 코스닥이 글로벌 주요 증시 중 유일하게 관세 발표 이전 수준을 회복했다는 점입니다. 이는 단순한 우연이 아니라, 시장 내부의 복원력과 유동성 분산이 맞물린 결과입니다. 특히 밸류에이션 측면에서도 저점 매수의 매력이 부각되었고, 기술적 지표상 과매도 구간에서 반등이 나올 수 있는 구조였다는 점에서 이번 상승은 일정 수준의 기술적 근거도 갖추고 있었다는 평가입니다. 결과적으로 코스닥은 상대적 강세를 입증했지만, 이를 전면적인 상승 추세 전환으로 단정하기엔 아직 이르며, 추가 모멘텀이 확인되어야 할 시점입니다.

외국인은 팔고, 개인은 담고…달라진 수급 구조의 의미

이번 코스닥의 반등을 가능케 한 핵심 요인은 바로 투자 주체 간 수급 구조의 변화였습니다. 통상 한국 증시는 외국인 자금의 유출입에 따라 방향성이 정해지는 경우가 많았습니다. 그러나 2025년 4월 들어, 외국인은 코스피에서 9조 원 이상 순매도한 반면, 코스닥에서는 6300억 원 수준의 소극적 매도에 그쳤습니다. 반면, 개인 투자자들은 관세 이슈에 따른 급락장에서 적극적으로 저가 매수에 나서며 코스닥의 하단을 강하게 지지했습니다. 이는 단순히 수치상의 매수/매도 차원을 넘어 구조적인 흐름 전환을 의미할 수 있습니다. 최근 몇 년간 코스닥은 개인 중심의 변동성 높은 시장으로 분류돼 왔지만, AI, 반도체 장비, 친환경소재 등 일부 성장 섹터가 부각되면서 중소형 기술주의 가치가 재평가되기 시작했습니다. 특히 미국의 반도체 보조금 정책과 IRA법안 등 지정학적 이슈에 따른 반사이익 기대감은 외국인보다는 국내 투자자의 ‘정보 기반 투자’로 더 빠르게 반영되었죠. 여기에 기관투자자들도 뒤늦게 가세하며, 리밸런싱 차원에서 코스닥 비중을 늘리는 움직임이 나타났습니다. 특히 연기금이나 공모펀드 자금은 기존 대형 가치주 중심에서 신성장 테마주로 일부 이동하는 흐름을 보이고 있어, 코스닥 종목 중에서도 실적이 탄탄한 중형주에 대한 재평가가 이루어지고 있습니다. 이러한 자금 흐름이 단기에 멈추지 않고 지속될 경우, 코스닥이 단순한 반등이 아닌 구조적 랠리로 전환될 가능성도 열려있습니다. 더 나아가, 개인의 순매수 기조가 단기적 현상이 아니라 장기화될 조짐도 엿보이고 있습니다. 이는 한국 주식시장 구조가 외국인 주도에서 벗어나 내수 기반의 투자 패러다임으로 재편되고 있는 초기 신호일 수 있습니다. 또한 최근에는 연금계좌나 IRP, ISA 등 세제 혜택 계좌를 통한 코스닥 중소형 성장주 분할 매수 전략이 개인 투자자 사이에서 널리 확산되고 있으며, 이 역시 코스닥 중심의 저변 확대를 뒷받침하는 수급 요소 중 하나입니다. 과거에는 개인 투자자들이 변동성에 휩쓸리기 쉬웠다면, 이제는 정보 접근성과 장기 전략이 강화되며 시장 구조가 점차 견고해지고 있다는 평가도 나옵니다.

코스닥의 기술적 특성과 대응 전략, 기회인가 착시인가

코스닥 지수는 그 성격상 기술적 수급에 민감하게 반응하는 시장입니다. 따라서 외부 변수보다는 수급 요인이 추세 전환의 핵심 동력이 되는 경우가 많죠. 이번 반등 역시 대통령 탄핵심판 선고, 관세 유예, 외환시장 안정 등 복합적 요인과 맞물리며 형성된 결과입니다. 하지만 한편으로는 과도한 낙폭에 따른 기술적 반등, 즉 ‘데드 캣 바운스’ 가능성도 배제할 수 없습니다. 이러한 국면에서는 다음과 같은 대응 전략이 필요합니다. 첫째, 단기 급등 종목에 대한 추격 매수는 지양해야 합니다. 급등한 종목 중 상당수는 거래량 증가에 비해 실적이나 펀더멘털이 뒷받침되지 않을 수 있으며, 수급 이탈 시 급락 리스크가 큽니다. 둘째, 코스닥150 편입 종목이나 기관 수급이 꾸준히 들어오는 종목을 중심으로 중장기 시계열을 확보한 분할 매수 전략이 바람직합니다. 셋째, 개별 종목의 실적 가이던스와 업황 전망을 반드시 체크해야 합니다. AI 반도체, 2차전지 소재, 헬스케어 기술주 등은 글로벌 메가트렌드와 연계된 테마지만, 실제 수익성 확보 여부에 따라 주가 흐름은 극단적으로 갈릴 수 있습니다. 따라서 단기 반등 흐름에 올라타기보다, 오히려 해당 업종 내 실적 대비 저평가 종목을 선별하는 것이 안정성과 수익률을 동시에 추구하는 방법이 될 수 있습니다. 그리고 특히 주목할 점은, 이번 반등이 단기 수급 이벤트에 의한 일시적 흐름이었다 하더라도 기술적 반등이 장기적 추세 전환의 단초가 될 가능성도 있다는 것입니다. 실제로 과거 사례에서도, 코스닥이 특정 이슈로 급락한 후 강한 기술적 반등을 보이며 중기 박스권을 상향 돌파한 전례가 여러 차례 존재합니다. 따라서 이번 구간을 단순히 무시하거나 회피하는 것이 아니라, 일정 수준에서 대응 전략을 실험하고 포트폴리오 구조를 조정하는 실전적인 리밸런싱 구간으로 삼는 것이 바람직할 수 있습니다. 특히 기업의 분기 실적 발표 시즌과 겹치는 구간에서는 펀더멘털 재확인을 통한 선별적 접근이 더욱 중요해집니다.

2025년 4월의 코스닥 반등은 단순한 수급 이벤트를 넘어선 의미를 내포하고 있습니다. 외국인 매도 회피, 개인의 저가 매수, 기관의 전략적 리밸런싱이 맞물리며 단기 반등이 가능했지만, 이를 구조적 상승의 전조로 보기에는 아직 시기상조입니다. 코스닥은 여전히 변동성이 높은 시장이며, 금리, 환율, 글로벌 리스크 요인 등 외부 충격에 쉽게 영향을 받습니다. 따라서 투자자들은 이번 반등을 '기회'로 보기보다 '경고'로 받아들이며 포트폴리오 리스크를 점검할 필요가 있습니다. 실적 기반의 종목 선별과 섹터별 밸류에이션 점검을 통해, 흔들림 없는 장기 전략을 세우는 것이 더 중요합니다.